8月末，人民币存款余额同比增长19.6%，比上月高1.1个百分点，比去年同期低7.9个百分点；人民币贷款余额同比增长18.6%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低15.5个百分点。当月人民币贷款增加5452亿元，同比多增1348亿元。

　　货币供应量增速意外反弹

　　8月，广义货币供应量指标M2结束连续8个月的下跌走势，从前一月的17.6%大幅反弹至19.2%，比前一月回升1.6个百分点。M2走势出现这一变化，多少出乎预料。究其原因，主要是8月份存款的增加额回归正常水平，达到1.08万亿元，这是一个时期以来月度的正常水平。而7月份存款增加量仅有1609亿元，为历史低值。可以说，当月推动M2走高的因素中，新增贷款转化为存款的部分已不再起主要作用。在今后月份，若新增存款规模趋于稳定，M2仍可能重返下行通道，逐步回归央行今年的预设目标附近。

　　8月份M1继续下行，增速比前一月回落1个百分点，但跌幅有所收窄。其在下降通道运行的时间已有7个月的时间，从时间周期来看，M1见底反弹的时间可能要滞后M2两个月的时间。从存款的角度分析，8月份企业存款和住户存款比前一月均有大幅增加，但M1仍继续下降，可能是由于在企业存款中活期存款部分增加较少，而定期存款和居民存款增长较多。

　　三季度信贷投放比较稳定

　　三季度各月的信贷投放比较稳定。7、8两个月份新增人民币贷款分别为5328亿元和5452亿元，预计9月份的规模为5300亿元—5800亿元。这样的安排一方面可以使三季度M2的走势更为平滑，另一方面是为防止四季度经济可能出现的“滞后性下滑”，在信贷额度管理上做些预留。

　　从贷款结构上看，呈现以下三个特点：一是住户的中长期贷款持续下降，这可能是因为受房地产调控影响抑制了住房按揭贷款的增长；二是企业的中长期贷款从相对稳定转为略有下降，原因可能与“投资在三年内不上新项目、主要投向四万亿的项目”的规定有关；三是票据融资继续减少，贷款结构更趋优化。

　　存款增速快于贷款增长

　　从贷款方面来看，8月份新增贷款量符合预期，同比多增1348亿元，从而带动人民币贷款余额小幅反弹0.2个百分点，即从上月的18.4%回升至18.6%。存款增速则结束回落的态势，大幅反弹1.1个百分点至19.6%，远超过贷款的增速。

　　另外，本月存款结构的变化值得关注。住户存款和企业存款开始增加，但财政存款增势明显减弱。如果企业的活期存款开始增长，无疑有助于M1触底反弹。

　　货币供应量指标M2在本月的反弹不代表货币政策出现重大调整，也不能说明货币政策的有效性出现了弱化，主要是由于前一月存款水平过低、8月份的存款回归正常化造成的扰动。随着今后新增存款水平趋于正常化，未来2个月至3个月M2很可能继续回落，并逐步向央行的预设目标靠近。三季度贷款投放的节奏会更加合理、适度，预计在1.6万亿左右，月度之间也更均衡。按全年7.5万亿元计算，四季度的新增贷款规模仍可达1.3万亿元，明显高于去年同期，这就为防止经济的“滞后性下滑”预留了空间。预计年内货币政策仍将以“稳”为主，出现重大调整的可能性不大。